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    庫存高懸,棕櫚油上漲路徑曲折
    專欄:行業新聞
    發布日期:2014-04-21
    閱讀量:6492
    作者:佚名
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      2、3月份是馬來西亞、印尼季節性減產時期,又恰逢降雨減少,干旱炒作助推馬盤強勢上漲,內外因共同帶動國內連盤棕櫚油期價上揚,但國內棕櫚油庫存一直居高不下,成為連盤上漲的最大阻力。而南美大豆全面上市后,將給棕櫚油期價再度施壓,因此總體來看,棕櫚油期價上漲路徑曲折?! ∫?、馬來西亞干旱助推馬盤  節后馬盤棕櫚油進入了一波新的上漲趨勢,其主要原因在于2月份處于馬來西亞棕櫚油季節性減產時期,以及馬來西亞...
      2、3月份是馬來西亞、印尼季節性減產時期,又恰逢降雨減少,干旱炒作助推馬盤強勢上漲,內外因共同帶動國內連盤棕櫚油期價上揚,但國內棕櫚油庫存一直居高不下,成為連盤上漲的最大阻力。而南美大豆全面上市后,將給棕櫚油期價再度施壓,因此總體來看,棕櫚油期價上漲路徑曲折。

      一、馬來西亞干旱助推馬盤

      節后馬盤棕櫚油進入了一波新的上漲趨勢,其主要原因在于2月份處于馬來西亞棕櫚油季節性減產時期,以及馬來西亞國內庫存下滑。據相關機構預測2月末棕油庫存總量會下降到175-183萬噸之間。而MPOB公布的1月末棕油庫存總量為193萬噸,2月份的產量預計在130萬噸左右,亦低于1月份的150.9萬噸。庫存和產量的雙雙下降對毛棕油期價形成了提振。而馬來西亞的天氣干旱又加深了投資者的擔憂,進一步助推了馬盤棕櫚油上漲動能。

      二、消費低迷,庫存高企

      餐飲業消費占了油脂消費的很大一部分比重,從統計數據上看,自2010年以后,我國餐飲業收入增幅逐年下降。黨中央加大反腐力度,倡導厲行節約之后,進一步壓制了高端餐飲的消費,也使國內油脂消費一直處于低迷狀態,且庫存一直處在高位,特別是棕櫚油目前處于消費淡季。截至3月6日的統計數據顯示,全國港口棕櫚油庫存總量122.34萬噸,較上周的120.93萬噸降1%,2013年年同期為123.8萬,2012年同期為189.8萬,5年平均庫存為85.60萬,庫存僅比2013年同期略低。

      此外,從我國棕櫚油消費占全球的比值上看,自從2009年后即呈現持續緩慢滑落態勢。從國內自身的消費上看,我國棕櫚油消費同樣是自2009年以后基本保持平穩態勢。從來歷年的供給與消費數據上看,我國棕櫚油長期處在供大于求的格局下。因此,棕櫚油消費低迷,庫存高企的格局短期難以改變。

      三、南美大豆供應偏松格局不變

      目前南北美大豆正處斷檔期,南美大豆還未完全上市供應,激勵美豆出口強勁。本作物年度迄今,美國大豆出口檢驗量累計為36,882,556噸,上一年度同期為31,194,856噸,良好的出口提振大豆期價不斷走高?!队褪澜纭繁硎?,2013/14年度全球大豆產量預計為2.788億噸,上一年度為2.674億噸。之前預估為2.8億噸,1月為2.878億噸。

      與此同時,南美地區天氣一直成為炒作話題,先是干旱對單產產生威脅,巴西國家供應公司(CONAB)最新預計2013/14年度巴西大豆產量將達到9000萬噸,低于早先預測的9030萬噸,原因在于干燥天氣導致大豆單產低于早先預期。分析機AgRural將2013/14年度巴西大豆產量調低至8700萬噸,低于之前預測的8880萬噸?!队褪澜纭返念A估更低,預計巴西大豆產量為8,400萬噸。

    而干旱炒作剛剛落地,巴西頭號產區馬托格羅索州和第二大產區帕拉納州持續降雨,導致大豆收獲進度放慢。根據氣象機構World Ag Weather表示,馬托格羅索州南部地區降雨達到正常水準的兩倍以上。 氣象機構Somar公司同樣也預計三月份巴西農業產區降雨將更為頻繁,可能導致主要港口的油籽及谷物裝運進度放慢。

      南美預期減產和美豆出口強勁短期內將繼續影響國內市場,但南美天氣已炒作多時,市場消化已久,即使南美大豆減產,以目前預估的產量看,也是高于往年的。我國進口大豆的主要用途在于壓榨豆油和豆粕,豆粕下游養殖業遭遇寒冬,需求必將放緩,而油脂消費一直處于低迷,一旦南美大豆集中上市,豆類市場承壓,必將拖累棕櫚油期價。從3月3日美國農業部最新發布的數據上看 ,截至2月27日當周,美國大豆出口檢驗量為984,181噸,前一周修正后為1,312,679噸,美國大豆出口步伐已呈現季節性的放緩,因此截至目前全球大豆供給偏松的局面沒實質性的變化。

      綜上所述,從近些年棕櫚油產量上來看,全球棕櫚油產量不斷穩步攀升,筆者認為,目前對厄爾尼諾現象的擔憂,是對棕櫚油未來減產的最大影響因素,但仍需要繼續密切關注氣候變化。從其他油脂產量上看,據Informa報告顯示,2014/15年度(6月到次年5月)全球油菜籽產量有望達到6930萬噸,其中2014年歐盟油菜籽產量或達2110萬噸,加拿大1690萬噸。而印度煉油協會近期稱,2013/14年度印度油菜籽產量將達到760萬噸,比上年提高11個百分點。因此,從全球的三大油脂看,2014年在不出現極端惡劣天氣的情況下,油脂供給整體偏松,也必將使棕櫚油承壓。從盤面上看,連盤棕櫚油處于被動拉升,缺乏動能,庫存高懸及消費低迷,致使棕櫚油上漲曲折,建議空倉者謹慎追漲,前期多單謹慎持有。

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